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过了聆讯却上不了市，卡游卡在了哪里？
📋总体概括
卡游作为国内集换式卡牌龙头，年营收超100亿元、毛利率超67%、市场份额达71.1%，2025年4月14日二次递表后仅48天便于6月1日通过港交所聆讯。按常规流程，通过聆讯后三至四周内即可挂牌，但卡游四个月内未启动全球发售、未公布招股区间，招股书于2025年10月自动失效，IPO至今无实质进展。文章指出，一份2021年签署、临近到期的对赌协议正成为悬在头上的紧迫压力，卡游的上市卡点成为市场关注焦点。
⚡关键信息
- ▸卡游2025年4月14日二次递表，6月1日通过港交所聆讯，仅用48天，速度远快于一般企业
- ▸通过聆讯后四个月内未启动全球发售、未公布招股区间，招股书于2025年10月自动失效
- ▸卡游年营收突破100亿元，毛利率超过67%，在国内集换式卡牌市场份额达71.1%
- ▸一份2021年签署的对赌协议接近终点，若未能按期上市或触发回购等条款，构成紧迫压力
🔥犀利点评
业绩亮眼却主动按住IPO暂停键，这本身就是信号——要么估值预期与市场出价谈不拢，要么对赌、股东结构等底层问题没理顺，宁愿拖也不愿带着瑕疵上市。但招股书失效加对赌临近到期，时间并不站在卡游这边：拖得越久，谈判筹码越弱。行业龙头的稀缺性救不了程序上的失分，卡游必须尽快重递表挂牌，否则资本故事会被自己耗成事故。
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