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互联网健身第一股Keep暴跌96%！仅靠卖瑜伽垫养家：月活不足2000万
📋总体概括
Keep发布2026年中报：上半年营收8.25亿元，同比仅增0.4%；净亏损收窄至1219万元，但经调整净利润588万元同比下滑21.4%，毛利率降至51.1%。业务重心已转向瑜伽垫等自有品牌消费品，月活用户不足2000万。自2023年7月上市以来，市值从峰值222亿港元跌至7.43亿港元，跌幅超96%，「互联网健身第一股」光环基本褪尽，公司进入靠实物消费撑营收的低增长阶段。
⚡关键信息
- ▸Keep 2026上半年营收8.25亿元，同比仅增0.4%，增长近乎停滞
- ▸净亏损1219万元，同比收窄65.6%，但经调整净利润588万元反而下滑21.4%
- ▸市值从上市后峰值222亿港元跌至7.43亿港元，累计跌幅超96%
- ▸月活用户不足2000万，主业收缩，营收靠瑜伽垫等消费品支撑
- ▸毛利率降至51.1%，从内容平台滑向实物消费零售的盈利模型转型
🔥犀利点评
Keep的问题从来不是不会讲故事，而是讲完了故事没建成商业模式。健身内容天花板低、付费意愿弱，用户跟着视频练完就跑，会员和订阅撑不起估值，最后只能靠卖瑜伽垫、跳绳这种低毛利苦力生意活着。亏损收窄不是转机，是彻底躺平后的财务止血——不再烧钱扩张，也放弃了再讲增长叙事。市值跌96%本质是市场给「互联网健身」这个伪需求判了死刑。
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