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华泰证券：全球1.2万家公司，何为真AI？
📋总体概括
华泰证券对全球12,375只个股逐一核实主营构成，筛出1,137家AI公司，按价值创造环节重构为9个一级、29个二级的分层研究体系，覆盖八大市场。研究发现产业链轮动由各层级预期盈利增长率拐点决定，而非产业链位置或估值，据此判断半导体IP与设备、AI服务器硬件、数据中心基建、AI软件与安全未来数月或相对占优；地区格局收敛于中美两极，A股和港股AI公司可分海外链与国产链，切换取决于海外Capex与国产进展的相对节奏。报告最后组成AI全产业链篮子供选股参考。
⚡关键信息
- ▸华泰从全球12,375只个股中筛出1,137家AI公司，重构为9个一级、29个二级分层体系，覆盖八个主要市场
- ▸研究结论：产业链轮动由预期盈利增长率拐点决定，与产业链位置和相对估值无关
- ▸Capex指引上修后各层预期EPS同期同向调整；2026年以来涨幅越高的层级预期PE反而越低
- ▸AI地区格局收敛于中美两极，A股港股AI公司分为海外链与国产链，切换取决于海外Capex与国产进展节奏
- ▸半导体IP与设备、AI服务器硬件、数据中心基建、AI软件与安全未来数月或相对占优
🔥犀利点评
这份报告最值钱的不是股票篮子，而是点破了一个常识性误区：市场总爱按产业链位置和估值高低切来切去，实际定价的核心是预期盈利增速拐点。用1,137家公司手工核实主营构建分层框架，诚意够足。但风险也明显：模型高度依赖卖方一致预期EPS，预期本身就是最容易被资金叙事裹挟的变量，用预期追预期，拐点识别的滞后性可能让结论沦为事后解释。海外链与国产链的二分法倒是给了A股投资者一个清晰的切换坐标。
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