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江波龙“A+H”明日落地！近八成募资投向芯片设计与存储研发 六折定价惹争议
📋总体概括
存储模组龙头江波龙明日将在港交所主板挂牌，形成A+H两地上市架构。本次全球发售2607.78万股H股，发售价236港元/股，募资净额约60.20亿港元，近八成投向芯片设计与存储研发。上市恰逢存储行业景气高点，公司2026年上半年收入240.88亿元，同比增长136.3%，毛利率从11.0%飙升至58.2%，期内利润107.18亿元。但H股较A股折让约四成，叠加董事年内减持，市场对六折定价和募资时点存有争议。
⚡关键信息
- ▸江波龙明日登陆港交所主板（09976.HK），形成A+H架构，发售价236港元/股，募资净额约60.20亿港元
- ▸2026年上半年收入240.88亿元，同比增长136.3%，毛利率由11.0%跃升至58.2%，期内利润107.18亿元远超上年同期的0.41亿元
- ▸H股发行价较A股同期收盘价折让约四成，六折定价引发市场争议，叠加年内董事减持套现
- ▸基石投资者阵容包含传音国际、联想、七彩虹等多家产业链客户，绑定下游需求方
- ▸募资近八成投向芯片设计与存储研发，公司自身不做晶圆制造，晶圆与主控芯片依赖外部采购
🔥犀利点评
挑在毛利率从11%干到58%的周期顶点火速赴港融资，还主动打六折求发售——这个组合动作本身就说问题：管理层比谁都清楚存储周期的泡沫含金量，抢在景气反转前锁定低估值融资，是聪明的套利还是对股东的精明？近八成募资砸向芯片设计研发倒是方向正确，江波龙采购晶圆组装的模组商底色，恰恰是周期来临时最脆弱的环节。六十亿港元能否换来穿越周期的自研能力，才是这次上市的真正考题，否则不过是高点的一次精准提款。
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