吉比特狂分红7亿，阿里百亿退游戏

8月13日，[[吉比特]]中报甩出两组数字：营收37.27亿元、归母净利10.92亿元，同时宣布派现7.18亿元。四天后，[[阿里巴巴]]被曝将[[灵犀互娱]]出售给[[信宸资本]]，估值超15亿美元。一边是自研产品进入收获期、把六成半利润分给股东；一边是巨头在战略聚焦中把游戏资产清仓。两条新闻指向同一判断：游戏行业的价值锚点，正从平台与流量，转向自研产品的现金流兑现。

吉比特翻身账：两款新品撑起增长

8月13日盘后，[[吉比特]]的投资者等来一份“不常见”的中报。营收37.27亿元，同比增长48%；归母净利润10.92亿元，同比大增近七成。仅用半年，营收已逼近2024年全年的45.37亿元。这家以《问道》系列起家的老牌厂商，在经历2023至2024年的业绩低谷后，打出一场翻身仗。

翻身的引擎，是2025年密集上线的新品到了贡献期。[[杖剑传说]]上半年流水14.59亿元，其中《杖剑传说（大陆版）》流水9.19亿元；[[道友来挖宝]]上半年流水5.89亿元，同比增长超1200%。高增长很大程度源于上年同期仅有两个月收入基数，本期则是这两款游戏的首个完整半年度贡献。两款产品都在2025年5月上线，2026年上半年第一次完整释放流水。

这一数字意味着什么？如果只看新品流水，[[杖剑传说]]与[[道友来挖宝]]合计流水20.48亿元，而公司整体营收37.27亿元，还包括老产品递延与其他收入。至少可以确认，次新品已经成为增长的核心变量。

产业逻辑并不复杂：轻资产自研厂商的产品周期弹性极大。老产品《问道》系列继续守擂，提供基本盘；新品的边际流水直接推高利润。当一款新品跑出长线留存，利润会像开闸一样释放。[[吉比特]]在过去两年用密集产品投放换来了这半年的兑现。

7.18亿分红：不是豪横，是算得过账

如果说中报数据还只是“好消息”，那分红方案堪称“炸裂”。[[吉比特]]宣布每10股派100元，合计派现约7.18亿元，占上半年净利润的65.74%。这是公司上市以来最壕的一次中期分红。

有长期持有者可能会笑醒：光中期分红就接近7.2亿元，而公司上半年净利10.92亿元，相当于把约三分之二的利润直接发给股东。算上这笔，[[吉比特]]上市至今累计分红已达81.39亿元，相当于IPO融资净额的9倍。

为什么敢这么分？因为游戏公司的现金流和利润质量并不完全相同。[[吉比特]]没有大体量并购、没有重资产扩张，核心产品长线运营，买量成本已经在前置。在这种模式下，利润可以更直接地转化为可分配现金。把现金留在账上不会带来更高回报，不如分给股东自行配置。

这也给A股游戏公司敲了一个风向标：在版号常态化、买量成本上升、新品成功率不确定的环境里，高分红正在取代高增长故事，成为留住长期资金的方式。[[吉比特]]用65.74%的分红率告诉市场，它更愿意做“现金牛”，而非“无底洞投资平台”。

阿里游戏梦：从九游到灵犀，九年十倍

就在[[吉比特]]中报后的第四天，8月17日午间，一封内部信在游戏圈激起千层浪。[[灵犀互娱]]CEO [[周炳枢]]在全员信中写道：“经过多轮充分沟通与深度磋商，阿里巴巴集团与信宸资本已正式达成交易协议。根据协议安排，阿里巴巴将出让所持有的灵犀互娱股份，信宸资本将成为灵犀互娱的新任股东。”

这封不足三百字的信，为一场持续数月的百亿级资产出售画上句号。据市场消息，这笔交易估值超过15亿美元，折合人民币约101亿元。从2017年[[阿里巴巴]]以约10亿元全资收购[[广州简悦]]算起，九年时间，账面回报翻了十倍。

要理解这笔交易，必须回到2014年。那一年，[[阿里巴巴]]以超过40亿美元收购[[UC优视]]，看中的不只是UC浏览器流量，还有背后隐藏的[[九游]]——当时国内最大的安卓游戏分发平台之一。2016年，UC九游更名[[阿里游戏]]。但阿里很快意识到，仅靠渠道分发只是“收租者”。2017年，阿里成立游戏事业群，约10亿元收购[[广州简悦]]，核心人物是[[詹钟晖]]——前[[网易]]COO，曾主导《梦幻西游》《大话西游》运营。

2019年，《三国志·战略版》上线。这款产品让阿里的游戏梦看起来终于成真。但如今出售落地，说明阿里对游戏资产的战略耐心已经耗尽。

信宸接盘灵犀：PE买的不是故事，是现金流

阿里退出，接盘方是[[信宸资本]]。据多位接近交易人士私下评价，这桩买卖的关键词不是“战略协同”，而是“现金流”。

灵犀互娱最值钱的资产，是2019年上线的《三国志·战略版》。虽然素材在此截断，但行业共识是，SLG品类一旦跑通，长线运营能力极强。对PE来说，这种稳定现金牛远比需要大量投放验证的新品更安全。[[信宸资本]]愿意以超15亿美元估值入局，看中的不会是阿里的流量扶持——因为交易后它不再拥有这些。

从阿里角度看，出售灵犀不是止损，而是“聚焦”。阿里2026年的战略重心在AI和电商，游戏、零售等非核心业务都在剥离清单上。[[灵犀互娱]]的利润或许好看，但对阿里主业没有反哺，也会在集团资源分配中处于尴尬位置。与其继续养着，不如高位变现。

对灵犀来说，被PE收购未必是坏事。阿里时代它需要服从集团节奏，PE时代则可能更聚焦游戏本身。但挑战也很直接：离开阿里体系后，灵犀必须证明自己能持续产生现金流，才能支撑起超15亿美元的估值。

2026分水岭：游戏公司开始“现金说话”

把两条新闻放在一起，像一面镜子。[[吉比特]]把65.74%的净利润分给股东，[[阿里巴巴]]把游戏资产卖给PE。表面上一个在进，一个在退，背后却共享同一条产业逻辑：游戏资产的终极价值，是自由现金流。

[[吉比特]]的底气来自产品矩阵。2025年集中上线的次新品在2026年完整贡献，新产品流水释放，老产品长线运营，利润现金含量高，因此敢分。阿里的退出则来自战略聚焦，游戏无法成为主业护城河，即使账面回报十倍，不产生战略协同，也会被重新定价。

这不是个案。未来会看到更多没有自研爆款、依赖渠道和集团资源的游戏资产被出售或整合；同时，有能力持续产生现金流的厂商会更愿意用分红证明自己。对从业者来说，真正的信号是：属于平台和流量的游戏时代结束了，现金说话的时代才刚刚开始。

[[吉比特]]的翻身与[[阿里巴巴]]的退出，共同勾勒出2026年游戏产业的分水岭。前者以产品接力和高分红展示自研现金流价值，后者以百亿出售完成战略收缩。对市场而言，游戏资产不再按“想象空间”定价，而是按自由现金流定价。未来一两年，能否做出长线产品、能不能分红，将成为检验厂商成色的硬指标。