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<img src="https://image.cls.cn/img/vcg/VCG41N1457048795_0e317d4664a64b0eac0e6abbc6410272_1787626850.jpeg" /> 财联社8月25日讯（编辑胡家荣）受益于市场利好，港股医药股多数走强，其中药明合联涨幅居前。 截至发稿，药明合联(02268.HK)涨11.96%，金斯瑞生物科技(01548.HK)涨5.40%，荣昌生物(09995.HK)涨3.17%，泰格医药(03347.HK)涨3.11%。 <img alt="image" src="https://image.cls.cn/images/20260825/FB6vq9Xe91_298x215.png" /> 消息方面，国金证券与中金公司等多家机构指出，本轮创新药及CXO板块的大涨并非单纯的情绪化修复，而是行业底层逻辑从“预期驱动”向“业绩与商业化验证”演进的必然结果。 值得注意的是，上半年中国创新药海外授权交易总金额已接近千亿美元，中国药企频频登顶全球医药顶级交易榜单。这标志着中国创新药的定价逻辑正在摆脱单一依赖国内医保的局限，加速向全球估值体系并轨。 以药明康德为代表的CXO龙头中报业绩相继兑现，实现收入与利润的双重增长。与此同时，海外头部药企普遍上修全年业绩指引，表明全球医药研发需求仍维持在高位区间。 中金公司研报强调，国内创新药已迈入“并跑”乃至部分领域“领跑”的阶段，First-in-Class与Best-in-Class创新成果集中涌现。资本市场不再盲目为管线数量和市场情绪买单，而是全面回归商业化价值本身，核心聚焦于峰值销售预期、BD交易的可持续性以及利润表的实质改善。 药明合联中报超预期大摩上调目标价至85港元 作为抗体偶联药物(ADC)外包领域的领军企业，药明合联的上半年业绩充分验证了高景气赛道的商业化动能。 受此业绩刺激，药明合联今日盘中一度涨超12%。 <img alt="image" src="https://image.cls.cn/images/20260825/1xNG7wC7qF_1207x672.png" /> 根据摩根士丹利的研报，将药明合联目标价由80港元上调至85港元，并维持“增持”评级。 财报表现：2026年上半年，该公司实现收入37.01亿元人民币，同比增长37%；经调整纯利10.27亿元人民币，同比增长37.4%，分别超出大摩预期2%和4%。 盈利能力：整体毛利率按年扩大0.9个百分点至37%；按独立基础计算，毛利率按年扩阔1.5个百分点至37.6%，对应经调整净利润率分别扩大0.1及1.2个百分点至27.8%及28.9%。 订单储备：服务在手订单同比大幅增长超50%至20亿美元，主要由加速进入生物制品许可申请BLA阶段的商业化项目推动。管理层预计至今年底，累计将有超30个PPQ组件及4至6个BLA申报提交。 此外，药明合联已额外预留80亿元人民币资本开支用于截至2030年的无锡与新加坡厂房扩建。

创新药与CXO底层逻辑全面转向“业绩验证” 药明合联绩后一度涨超12%

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