突发：信宸资本截胡游戏巨头，15亿美元拿下灵犀互娱？

今日（8月14日），据彭博社援引知情人士消息，阿里巴巴旗下游戏业务灵犀互娱的出售已进入最后阶段，亚洲私募股权机构信宸资本（Trustar Capital）在竞购中胜出，交易估值预计超过15亿美元。

这一结果出乎多数行业观察者的预料。

此前市场普遍认为，三七互娱、中国儒意、世纪华通等SLG赛道头部厂商最有可能接盘，最终却是一家以消费和科技并购见长的PE机构成功突围。

不过，上述消息尚未得到官方证实。

过去两个月，灵犀互娱的买家名单经历了多轮洗牌。早期接触者包括世纪华通、三七互娱、巨人网络、中国儒意等多家游戏厂商。

今年7月，中国儒意与三七互娱一度被认为是赢面最大的买家。然而到了8月初，形势骤然反转，信宸资本与巨人网络挺进决赛轮。最终，报价更高的信宸资本成功拿下这笔交易。

信宸资本是中信集团旗下私募股权投资平台，管理资金逾百亿美元，累计完成超100笔投资，其中70余笔为并购项目，麦当劳中国、分众传媒等知名案例均出自其手。

尽管信宸资本在游戏行业并无显赫战绩，但其并购逻辑并不难理解。低价入手成熟标的，优化后谋求溢价退出。

灵犀互娱虽然近年收入下滑、过度依赖《三国志·战略版》单一产品，但其拥有约1200人的成熟研发团队，核心产品年流水依然可观，此外还有UE5三国志新作等数个在研项目。这些要素对于PE而言，构成了可被优化提升的优质“资产包”。

至于选择PE，而非游戏公司，其背后或有更深层的战略考量。

首先，排除腾讯、网易、字节跳动等潜在竞购者，避免壮大竞争对手，是基本的商业逻辑。但更根本的原因在于，游戏业务在阿里体系内的地位始终尴尬。

自2017年收购广州简悦入局自研以来，阿里游戏业务历经渠道、发行、研发多次转型，虽押中了《三国志·战略版》这一爆款，但此后未能孵化出同等量级的新产品。

2023年“1+6+N”组织变革中，灵犀被列为独立运营的N公司，一度被寄予独立上市的期望，最终因业绩波动而搁浅。

如今，阿里已将战略重心全面转向电商与“AI+云”，承诺未来三年向云计算和AI基础设施投入至少3800亿元。

相比之下，灵犀年营收不足40亿元，在集团总盘子中的占比微乎其微。其贡献的利润对AI领域的巨大投入而言杯水车薪。

因此，出售灵犀互娱，阿里既回笼了资金，又避免了非核心业务的持续消耗。

而对灵犀而言，脱离阿里体系或许意味着不再受制于“唯爆款论”的严苛考核，在新的资本方下获得更大的研发自主空间。无论从哪个角度看，这都是一笔双方各取所需的交易。