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中信建投：维持对北美算力产业链和国产AI算力产业链的长期看好
📋总体概括
中信建投研报维持对北美算力产业链和国产AI算力产业链的长期看好。报告显示，2026年上半年测试仪器、光模块、GPU/ASIC板块表现强劲，AI算力需求旺盛；线缆板块Q2归母净利润同比大增205%；公募基金通信行业持仓占比达11.56%创新高，集中于光模块、光芯片等方向。北美四大云厂商Q2合计资本开支约1712亿美元，同比增长78.6%，全年预计约7325亿美元（中值测算），且2027年有望继续快速增长。
⚡关键信息
- ▸2026上半年测试仪器、光模块、GPU/ASIC板块持续走强，反映AI算力需求旺盛。
- ▸线缆板块2026年Q2归母净利润同比增长205%，光纤光缆景气度持续提升。
- ▸公募基金通信行业持仓市值占比达11.56%创新高，集中在光模块、光器件、光芯片及光纤光缆。
- ▸北美四大CSP厂商Q2合计资本开支约1712亿美元，同比增长78.6%。
- ▸预计北美四大云厂商2026年全年资本开支约7325亿美元（中值测算），2027年仍保持较快增长。
🔥犀利点评
资本开支同比增78.6%，这是真金白银的需求，不是讲故事。但公募持仓11.56%创新高意味着筹码已高度拥挤——基本面再好，估值透支的风险也不小。研报说「长期看好」没毛病，难的是现在这个位置还能赚多少钱。光模块和光纤光缆的业绩兑现度确实高，可一旦北美大厂2027年资本开支指引边际放缓，产业链的戴维斯双杀会比想象中来得快。追高的资金，掂量掂量。
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